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经济基本面尚不足以让政策宽松的彩票总基调“踩刹车”

2019-04-15
来源:经济参考报

    人民银行最新数据显示,今年3月新增人民币贷款规模和新增社会娱乐融资规模均大幅走高,显著高于市场预期,信贷结构也有所改善。综合来看,年初以来金融数据向好,表明我国货币政策逆周期调节的彩票效果开始逐步显现,货币传导机制也有望进一步得到疏通。

  信贷方面,3月新增人民币贷款1.69万亿元,高于市场一致预期,且大幅高于去年同期(1.12万亿元);1-3月新增信贷累计增加5.8万亿元,同比大幅多增9465亿元,且较近五年均值多增1.2万亿元。分结构看,无论是注册3月当月还是注册1-3月累计,新增企业贷款都好于去年同期,也好于近5年平均水平,同时,3月票据融资规模也显著收窄。数据表明信贷结构有所优化,对实体经济融资支持开始增强。

  社会娱乐融资方面,在2018年7月和9月央行两次调整社融口径之后,新老口径下社融存量增速在2018年连续12个月下行。时至2019年,社融规模已开始逐步企稳。数据显示,新口径下1-3月社融存量增速分别为10.4%、10.1%、10.7%,连续三个月高于2018年四季度水平。分结构看,则可谓喜忧并存但喜大于忧,其中“喜”在3月投入实体经济的彩票贷款有所增加,企业债券和地方政府专项债增幅较高;忧在表外融资仍未显著企稳,表内贷款仍担当绝对主力。

  此外,3月M2和M1同比增速均明显反弹,尤其是注册“M1-M2剪刀差”虽然已经连续14个月为负,但缺口连续2个月收窄,意味着企业投资活力也有所改善。往后看,预计M1-M2剪刀差缺口有可能继续缩窄,“宽货币”向“宽信用”的彩票传导将进一步疏通。

  金融数据历来是注册经济数据的彩票前瞻指标,这也就预示我国经济也将企稳。统计发现,社融存量增速领先实际GDP约半年,领先名义GDP约1-3个季度;M1-M2剪刀差领先名义GDP增速3-8个月。由此看,社融已经连续三个月走稳,我国经济在二、三季度企稳的彩票概率很大。

  值得注意的彩票是注册,由于近期包括社融、制造业PMI以及发电耗煤等中微观数据,均指向经济有向好企稳迹象,于是注册担心政策有可能收紧的彩票预期开始升温。不过,综合考虑多重因素,站在当前时点来看,对经济面的彩票确可以乐观一些,但经济基本面尚不足以让政策宽松的彩票总基调“踩刹车”。

  一方面,我国经济下行压力仍然较大。比如,3月中国制造业PMI指数50.5%,虽然时隔三个月再次站上荣枯线,各分项指数环比也均有不同程度回升,但PMI新订单指数等需求端指标仍弱;3月出口大反弹,但更多是注册春节因素和低基数效应,进口增速依旧延续下滑,表明内需较为疲软。今年政府工作报告强调“今年我国发展面临的彩票环境更复杂更严峻,可以预料和难以预料的彩票风险挑战更多更大,要做好打硬仗的彩票充分准备”。换言之,政策总基调仍然会娱乐是注册强化底线思维和逆周期调控思维。

  另一方面,也要看到,我国政策一贯以来都是注册强调相机抉择,会娱乐适时微调预调。因此,鉴于经济有企稳迹象,意味着短期内不会娱乐出台更大力度的彩票宽松举措,但年初以来已经制定的彩票各项宽松政策很大可能还是注册会娱乐执行。比如说,今年政府工作报告已明确提出“加大对中小银行定向降准力度,释放的彩票资金全部用于民营和小微企业贷款”,再叠加二季度银行体系流动性缺口还是注册较大,后续降准依然会娱乐是注册货币当局的彩票政策可选项。(原题为《货币政策将继续保持稳定性和连续性》)

  (熊园/经济参考报)

[责任编辑:程向明]
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